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触手可及的纪录

黄金价格再次接近历史最高点，达到每盎司3480美元——自2024年4月以来的最高水平。根据TradingView的数据，距离4月22日创下的3499美元的绝对峰值仅一步之遥。在过去十天里，这种贵金属的价格上涨超过5%，显示出强劲的上升动力。

推动上涨的因素：收益率曲线作为催化剂

增长的主要推动力是美国国债收益率曲线的急剧扩张。10年期和2年期债券之间的利差扩大到61个基点——自2022年1月以来的最高水平。30年期和2年期债券之间的利差的增加更为显著：达到了1.30%，这是自2021年11月以来未曾见过的情况。

这一变化主要是由于短期利率的下降：两年期债券的收益率下降了33个基点，降至3.62%，而十年期债券的收益率仅下降了14个基点，降至4.23%。在市场术语中，这被称为“牛市扩张”曲线：短期债券的价格上涨速度快于长期债券，收益率相应下降。

这对黄金和比特币的重要性

无息资产——如黄金和比特币——在这种环境中尤其受益。短期利率的下降减少了持有“无收益”资产的替代成本，使其在投资者眼中更具吸引力。

Saxo Bank商品策略部门负责人Ole Hansen解释道：

“现在，实际资产的管理者再次有机会将资本分配给黄金——之前由于在美联储严格货币政策下的高融资成本，他们对此保持谨慎。”

值得注意的是，从2022年到2024年，ETF中的黄金量减少了近800吨——投资者在利率上升的背景下退出市场。然而，今天的情况发生了根本性的变化。

比特币作为“数字黄金”：共同特征和前景

尽管比特币常常与科技行业相关联，并与纳斯达克相关，但它越来越被视为黄金的替代品——在不稳定时期的可靠价值储存。黄金和BTC都不产生利息或股息；它们的价值由稀缺性、市场需求和信任决定。

两年期债券收益率的下降可能对加密货币也是一个牛市信号。尤其是在投资者寻求保护以应对通货膨胀风险和可能的货币政策干预的情况下。

通货膨胀、财政风险和对政策的信任

长期利率的稳定也对防御性资产有利。Hansen表示，约2.45%的十年期收益率来自通货膨胀预期，其余部分则反映了对财政和政治风险的补偿的实际利率。

“投资者越来越多地要求对美联储独立性可能受到干预和国家债务上升的风险给予溢价。在这样的环境中，黄金不仅作为对抗通货膨胀的对冲工具，而且作为对失去对宏观经济政策信任的保险，”——专家指出。

ING的分析师补充道：

“更陡峭的收益率曲线意味着市场预见到：今天的低利率可能会导致明天的通货膨胀加速。这对债券来说是坏消息，但对避险资产来说是好消息。”

股票在阴影中：黄金何时领先

历史上，收益率曲线的急剧扩张时期对黄金和黄金开采公司有利，而股票，尤其是周期性股票，表现疲软。这是因为这些条件通常预示着经济放缓或不确定性增加。

比特币具有双重特性——既是技术资产，又是资本保值手段——处于独特的位置。如果当前收益率曲线的加强趋势持续下去，加密货币可能会利用市场上的防御性和投机性情绪。

因此，黄金的上涨不仅仅是局部的激增。这是对宏观经济环境深刻变化的信号，这些变化可能会支持其他“无收益”但可靠的资产——包括比特币。